中国货币解析——什么是离岸人民币?在岸和离岸人民币有哪些差异?

Leo Kwek 郭耀阳

Leo Kwek 郭耀阳

2023-09-17

中国货币解析——什么是离岸人民币?在岸和离岸人民币有哪些差异?

人民币是中国的官方货币,由中国人民银行(PBOC)发行。本文将深入解析在岸人民币和离岸人民币之间的区别,以及了解其差异的重要性。

理论上,离岸人民币是指在中国境外使用的人民币。相应地,在中国境内使用的人民币,即为在岸人民币。

在货币交易市场,离岸人民币和在岸人民币的代码分别为 CNH CNY,其中 H 最初指香港(HK),但随着离岸人民币市场的不断扩容,现在 H 也泛指海外。一般而言,CNH 的报价主要由离岸市场的供需双方决定,而 CNY 的报价则更多受中国人民银行主导,所以 CNH 也被称为市场价,CNY 也被称为官方价。

中国货币简史

作为中国的官方货币,人民币自 20 世纪 50 年代首次流通以来已经走过了很长一段路。从 20 世纪 80 年代对美元的长期贬值,到近年来货币市场的最终稳定,人民币经历过一段时间的动荡。

1994 年,中国提出了浮动汇率制度,对美元保持有管理的浮动汇率。此阶段人民币汇率的特点是钉住美元,因为中国政府在很大程度上靠将人民币与美元挂钩来管理汇率。

除了在 2008 年和 2009 年金融危机期间短暂贬值以促进出口外,此后,中国货币兑美元汇率一直相当稳定。

拒绝完全浮动——在岸与离岸人民币

目前,人民币分为在岸人民币和离岸人民币两种不同类型。在岸人民币是中华人民共和国的法定货币,由中国人民银行(PBOC)负责管理。

随着商业世界的发展,要求允许人民币自由浮动,并取消人民币相关所有资本管制的呼声越来越高。

然而,截止目前人民币仍然维持着浮动汇率制。相应地,在 2010 年,中国政府选择了成立离岸人民币市场。离岸人民币市场至今已走过十余年的发展历程,目前主要在香港、澳门和全球货币市场交易。

在岸和离岸人民币分裂的原因始于 2010 年,当时中国政府开始允许外国公司使用人民币而不是美元在中国大陆投资,这标志着中国货币的正式国际化。选择这种方式是为了鼓励出口,从而为中国经济创造国际收支顺差。

在岸人民币市场目前以一种独特的方式进行运作,即允许人民币兑美元升值或贬值,但只能在预定的限额内。在岸人民币的汇率每天早晨由中国人民银行根据过去的移动平均收盘汇率进行重新设定,该制度自 2005 年中国人民银行宣布改革汇率形成机制起沿用至今。

通过这种渐进的方法,中国政府能够建立一个符合中国领导层和大多数公司利益的汇率制度,因为它对货币和资本流动有很好的控制,因此人民币不会受到投机性外汇流动的影响。

因此,在中国强劲的出口经济和随后流入的美元的支持下,人民币迄今为止一直抵御着大幅升值或贬值的压力。

中国人民银行设定的人民币波动幅度

当前,人民币兑美元汇率每日波动幅度是中间价上下 2%。有市场观察人士指出,一旦超出这个限制,中国央行就会介入买卖人民币,从而控制其每日波动。

这有效地稳定了中国的货币政策,并缓和了人民币的涨幅。

为什么了解 CNY 和 CNH 之间的差异对企业和投资者至关重要

为什么了解 CNY CNH 之间的差异对企业和投资者至关重要

在岸和离岸人民币之间的区别看起来似乎微不足道,但实际上对于了解中国货币在全球市场的重要性至关重要。

在岸人民币是中国大陆的官方货币,用于当地经济中的所有交易。

原则上,除非一家公司直接在中国大陆开展业务,否则没有必要收购在岸人民币。这将在岸人民币与投机性货币流动隔离开来,使中国人民银行能够对货币价格波动保持高度控制。

无论是出于投机目的接触人民币,或想要交易以 CNH 计价的金融工具,都可以通过香港等金融中心的离岸人民币来实现。

目前,CNY CNH 之间没有价格差异。然而,在经济压力加大时期,如 2019 年,CNY CNH的价格差为 1% 2%,但随后中国人民银行很快就控制住了局面。

2023 年对人民币意味着什么?

自去年秋天以来,人民币兑美元小幅升值,因为新冠疫情后的开盘提振了中国经济。

上一次出现离岸人民币贬值或脱钩的担忧是在 2019 年,当时的原因是房地产危机和与美国的“贸易战”,但现在看来这种担忧已经不复存在,尽管中国房地产行业最近一直面临压力。

 

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Leo Kwek 郭耀阳

郭耀阳是新华乐(前称安家狮城)的创始人,一个土生土长的新加坡人。从事房地产多年,专注于私宅销售和商业地产,为无数的新移民和海外买家提供了专业的置业安家以及投资规划。

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